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自20世紀(jì)的科學(xué)革命以來(lái),人類關(guān)于科學(xué)的探索有三個(gè)舉足輕重的發(fā)現(xiàn),分別是原子、字節(jié)和基因。資產(chǎn)管理系統(tǒng):如《The Gene》里所言:“這三個(gè)概念之間的類似點(diǎn)是,它們都各自代表了一個(gè)不可分割的基本組織單元:原子之于物質(zhì)、字節(jié)之于數(shù)字化信息、基因之于遺傳和生物信息。”所以,只有把認(rèn)知沉淀到底層的單元,才有能力去對(duì)更完整的整體做出足夠深刻的認(rèn)知和理解。
那么,對(duì)于資產(chǎn)管理來(lái)說,其底層或基礎(chǔ)的單元究竟是什么呢?不是資本市場(chǎng),不是底層資產(chǎn),也不是我們常討論的策略組合,而是——人。
資產(chǎn)管理底層、基礎(chǔ)的單元應(yīng)該是人。因?yàn)闅w根結(jié)底,資產(chǎn)管理都是由人來(lái)操作——人在決定整個(gè)宏觀、中觀和微觀的基本面分析;人在研究投資標(biāo)的;人在設(shè)計(jì)和創(chuàng)造投資策略以及相關(guān)產(chǎn)品;也是由人來(lái)進(jìn)行交易、做風(fēng)控。即便是當(dāng)下的人工智能技術(shù),其所學(xué)習(xí)和模仿的也是人的能力。所以,整個(gè)資產(chǎn)管理的過程,其實(shí)就是人不斷發(fā)揮主觀能動(dòng)性,不斷去面對(duì)客觀的未知,并對(duì)此做出反應(yīng)和應(yīng)對(duì)的過程。
已知永遠(yuǎn)是有限的,未知永遠(yuǎn)是無(wú)限的。我們對(duì)于未來(lái)大的已知和確定,正是它的“不確定性”。芝加哥學(xué)派創(chuàng)始人Frank Knight在其著作《風(fēng)險(xiǎn)、不確定性和收益》中提到,不確定性其實(shí)是一種更為純粹的風(fēng)險(xiǎn),它的客觀存在無(wú)處不在,并且不可避免。不確定性意味著風(fēng)險(xiǎn),但是也只有承擔(dān)了風(fēng)險(xiǎn)才有可能去獲得價(jià)值。所以,對(duì)資產(chǎn)管理從業(yè)者來(lái)說,管理好風(fēng)險(xiǎn)跟獲取機(jī)遇同等重要。
恰恰在這個(gè)過程中,重要的仍舊是人。以嘉實(shí)基金為例,主動(dòng)去管理不確定性與風(fēng)險(xiǎn),是我們自始至終所內(nèi)生的訴求。我們希望通過我們的學(xué)識(shí)、認(rèn)知、分析能力以及我們的思想,去盡大努力地對(duì)不確定性和風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理,去盡可能地降低不確定性所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)影響。這些所有過程所依靠的基礎(chǔ)單元就是人,尤其是人的思想。
因此,資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)要塑造的資產(chǎn)管理能力,基礎(chǔ)的是通過人的主觀能動(dòng)性去解鎖的未知,終在管理好風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上使得客戶利益大化。
既然資產(chǎn)管理的基礎(chǔ)單元是人,關(guān)于其本質(zhì)的理解也涉及到對(duì)人的關(guān)系的理解。這也體現(xiàn)在資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)常說的八個(gè)字“受人之托、代客理財(cái)”。這八個(gè)字分量很重,它們終所凝聚的其實(shí)只有一個(gè)詞,那就是“信任”。
資產(chǎn)管理本質(zhì)上是一個(gè)信任關(guān)系。信任,是連接客觀未知和人主觀能動(dòng)性之間的橋梁。不管是歷史上的物質(zhì)交換時(shí)代,還是現(xiàn)在的貨幣交易時(shí)代,信任一直都是交易或者交換過程的基礎(chǔ)。只有和客戶建立起了“信任”這座橋,客戶才會(huì)安心地把錢交給資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)代為管理。信任是個(gè)人對(duì)個(gè)人之間的,當(dāng)把個(gè)人變成團(tuán)隊(duì)的時(shí)候,它就遷移到了“信譽(yù)”。
那么,如何建立起這種信任?沒有復(fù)雜的技巧。從嘉實(shí)基金的理解來(lái)看,建立信任的基礎(chǔ),就是我們的專業(yè)、品行、認(rèn)知、標(biāo)準(zhǔn)以及價(jià)值觀。